事件
   
公司发布2018年前三季度业绩预告,公司预计前三季度净利润1.29亿-1.36亿元,同比增长38.45%-46.14%。
   
新增产能释放顺利,业绩超预期兑现
   
受益于2017年底建成的7500吨抗氧剂和1500吨的光稳定剂产能快速释放,公司三季度业绩继续快速增长。根据公司规划,公司宁夏中卫新建的三条产线(1万吨抗氧剂+1500吨光稳定剂)和控股子公司常山科润一期工程的4000吨光稳定剂项目都将在下半年陆续投产,建成后公司总产能将达到47900吨。此外,公司投资20亿拟在珠海建设12.5万吨抗老化剂的项目目前进展顺利,其一期工程(6.5万吨)将在2018年底开工,预计2019年底投入生产,公司未来两年高增长将得到保障。
   
中美贸易摩擦影响小,出口退税新政为公司发展带来长期红利:
   
公司有近5成的收入来自海外,其中出口美国占总收入的14%。美国披露的2000亿清单中仅涉及公司2个牌号产品,占公司销售总额比例较小,因此美国加征关税政策对公司的生产经营影响几可忽略不计。
   
10月8日召开的国务院常务会议决定,从2018年11月1日起,将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%;9%的提至10%,其中部分提至13%;5%的提至6%,部分提至10%,并进一步简化税制,退税率由原来的七档减为五档。公司目前的出口退税率主要为9%和13%,出口退税新政的实施将为公司发展带来长期红利。
   
盈利预测及评级:
   
我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.81、2.39、3.12亿,考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定的特点,看好公司产能释放带来业绩稳定增长,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:产能扩建不达预期,营销渠道拓展、U-pack开发受阻影响销量。